（原标题：左大众右华为尚融，江淮汽车为啥还是越亏越狠？）
文丨沈墨 郭小兴 编辑丨百进
来源丨正经社（ID：zhengjingshe）
（本文约为1300字）
【正经社“汽车淘汰赛”观察之30】
中国汽车产业的盛世，似乎与江淮汽车无关。
根据财报，2024年，其营收为422.02亿元，同比下降6.25%；扣非归母净利润从前年的亏损17.18亿元扩大亏损至27.41亿元。2025年一季度，营收为98.01亿元，同比下降13.00%；归母净利润为-2.23亿元，同比下降311.39%；扣非归母净利润为-2.87亿元，同比下降2566.68%。
越亏越狠，下降幅度之大，令人咂舌，乃至手心冒汗。正经社分析师梳理财报发现，亏损的原因，主要是尽管有着大众、华为等巨头的加持，但旗下汽车仍然不够好卖。
2024年，江淮汽车各类整车及底盘销量为40.31万辆，同比下降7.42%。其中，乘用车销量为16.68万辆，同比下滑16.59%；商用车销量为23.63万辆，同比微增0.38%。
2025年第一季度，销量为9.97万辆，同比下降6.61%。其中，乘用车销量为16.68万辆，同比下降16.58%；商用车销量为6.68万辆，同比下降1.6%。
新能源汽车的销量，更是不忍直视：2025年3月，其新能源乘用车销量为1556辆，同比下降接近46%，近乎腰斩；1-3月销量为3710辆，同比下降高达30%以上。
正经社分析师认为，眼下，汽车淘汰赛鏖战正酣尚融，江淮汽车近期及远期的产品竞争力，可以从其自身的如下三个维度观察之。
事实上，江淮汽车对自身短板看得很准，也一直在努力奋进。
一是在研发投入上，2024年为34.64亿元，同比增长高达55.03%，占营收比为8.23%，可谓不惜“血本”加大投入。
不过，拉长时间来看，2019-2024年，六年时间里，研发费用合计还不到100亿元，跟其他品牌一年就动辄上百亿的投入难以相提并论。
这在相当程度上是受限于江淮汽车自身的家底。其固定资产，已从2019年的接近130亿元下降到了如今的不到100亿元。其负债率，已来到了75%左右，为历史高位。
二是跟巨头大众合作的“大众安徽”，从2022年、2023年分别亏损个位数的2.4亿元、4.5亿元，猛跳到亏损双位数的13亿多元。个中缘由，仍然要从产品身上解析。
2024年7月，大众安徽旗下首款车型ID.与众正式上市，定位于高端纯电轿跑SUV，售价20.99万-24.99万元，与南北大众ID系列最大的区别在于ID.与众有个金标，但上市三个月才卖了不到400辆。
销量惨淡的逻辑，首先是性价比并不高。虽然当时起售价接近21万元，但连激光雷达都尚未搭载。
接着是车机方面没有太多亮点，反而“求助”中国企业弥补自身短板：联手科大讯飞，推出了一些华而不实的功能，如3D虚拟形象捏脸换装、克隆真人声线等。
其三是内饰明显不像是当下20万元级别该有的配置，反而有一种上个时代燃油车内饰的既视感。
对比下来，ID.与众无论是智能化配置还是内饰、外观，均无明显突破。
据知情人士透露，其实大众江淮团队早就预感ID.与众的定价会导致销量不好，但还是拗不过德国团队的意见，毕竟大众江淮与南北大众不一样，是由德国团队主导的。
如今，大众安徽与众06上市，已经将起售价降低至14.99万元。看来，德国团队终于意识到了中国市场竞争的残酷。
三是牵手华为打造豪华新能源品牌——尊界，首款车型尊界S800售价直接来到100万元~150万元。
众所周知，许多品牌之所以发布定价极高的豪华旗舰车型，目标并不是销量，而是想借此提升品牌形象，为日后技术下沉、拓宽中低端车型销量做准备。
但对于江淮汽车来说，自有品牌在市场上声量原本就不大，通过这种方式赋能整体产品矩阵的能力自然也极其有限。
何况，从问界、智界、享界到尊界，越来越多的车企趋向华为技术赋能，但这一趋同化的创新路径导致现实中的品牌效应不断被稀释，溢价能力不断被弱化，江淮汽车显然已错过最佳时机。反过来，倒更像是给华为做了身嫁衣（详见《华为加持效应边际递减，江淮汽车能否上下通吃？丨正经深度》）。
江淮汽车的突破点究竟在哪里？其管理层恐怕也得好好想一想了。【《正经社》出品】
CEO·首席研究员|曹甲清·责编|唐卫平·编辑|杜海·百进·编务|安安·校对|然然
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尚融
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